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交运一周天地汇:关注“京津冀”及“自贸”

发布时间:2014-12-08    研究机构:申万宏源

主要观点及结论:

最新观点:继续推荐配置“高、大、上”(高速、大秦、上海机场),建议关注“京津冀”、“自贸”及因油价下跌而受益的航空股。

政治局12 月5 日下午就加快自由贸易区建设进行第十九次集体学习,习近平指出“加快实施自由贸易区战略”。这是既10 月底深改领导小组第六次会议后又一次顶层讨论加快自贸区战略。1)我们分析认为新一轮自贸试点区域有望加速推出,而前期推荐的“海西“、天津、深圳前海及重庆等地有望入围。我们认为这些区域各具特色:边申报、边调整、边建设以及“对台”是“海西”的两大特色;融资租赁、股权投资、对内辐射是天津的特色;临近香港是深圳前海的地理优势,金融创新是前海的竞争特色;内陆向西开放、丝绸之路的桥头堡是重庆的区位优势。2)从交运视角看自贸区的投资标的,我们首选港航物流企业。建议关注建发股份、厦门港务、厦门空港(海西);天津港、天津海运(天津);盐田港(000088)、深圳机场(深圳前海);重庆港九(重庆)等。同时推动京津冀产业协同发展的背景下,继续建议关注唐山港。

航空因国际油价下跌而受益,继续关注绩弹性最大的南方航空。1)燃油成本是航空公司主要成本,2013 年南航、东航、国航的燃油成本分别为355.4亿、306.8 亿、337.2 亿,占总成本的40.8%,38.2%,40.8%。2)考虑燃油附加费的下滑,油价每下跌10%,南航、东航、国航对应利润增厚分别为23、22 及18 亿元,占2013 年利润的122%,66%及76%,南方航空业绩弹性最大。

3)我们维持前期观点:航空股连续多年下跌已经反应了不利因素,新的良好势头正在逐渐显现,重点推荐南方航空及东方航空,建议关注中国国航。

推荐组合:恒基达鑫,保税科技,建发股份、大秦铁路,上海机场,宁沪高速,沙钢股份,怡亚通,外运发展,海博股份,南方航空,楚天高速。

回顾基本面及市场变化:l 上周交通运输行业指数上涨2.4%:跑输沪深300 指数8.9 个百分点(上涨11.3%)。分子行业看,航空板块涨幅最大,周涨幅8.1%,航运板块跌幅最大,下跌1.4%。事件驱动角度看:1)航空领涨行业,南航涨幅最大。上期周报我们认为航空股仍有机会,并测算因油价下跌而受益的航空公司中,南方航空业绩弹性最大。2)“京津冀”一体化持续,唐山港领跑。唐山港、天津港等受益于京津冀一体化规划的港口均可继续关注。

数据回顾:(1)沿海散货运输市场延续弱势运行态势,运价震荡下跌。中国沿海(散货)综合运价指数报收于920.53 点,周下跌0.4%。(2)CCFI指数收于1030.07 点,周跌幅1.6%;SCFI 指数收于919,周跌幅3.2%。(3)BDI 指数下跌14%。中国进口干散货运输市场综合指数、运价指数、租金指数跌势加剧,海岬型船 运价暴跌,巴拿马型船运价跌幅略小,进口干散货运输市场一片阴沉。

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