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交通运输行业周报:降息短期利好航空,长期利好大秦

发布时间:2014-11-24    研究机构:宏源证券

投资要点:

整体策略上,交运行业将在铁路和航运等领域体现改革力度和效力,消费物流是变革升级的最主要的突破方向,尤其是电商物流依然是引领现代物流发展的主要力量,其中阿里的“天网+地网”依然是时代的代表。交运紧扣“现代物流+国企改革+区域经济+消费升级”行情主线路,2014年将是多点开花的年度。

报告摘要:

本周交运重点观点——央行降息,短期利好航空,长期利好大秦铁路——中国人民银行21日宣布,自11月22日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。央行降息对交运板块基本面的影响主要体现在估值和业绩两个层面。从估值层面来看,必要报酬率下降,对于大秦铁路(股息率全市场领先),估值提升效应较为明显。从业绩层面看,利率下降对于资产负债率较高的子行业利好效应较为显著,能够在一定程度上降低财务费用,从而提升公司EPS,如航空公司,但我们认为这是短期影响,长期还在于公司基本面扭转。总体上,大秦铁路是估值优势第一的蓝筹股,“沪港通”提升铁路运输公司估值水平(国际水平),社会利息水平进入下降通道,大秦铁路(601006)股息率相对优势更加明显,大秦运量稳定提升,加上运价上涨趋势不变,分红率提升预期提升,大秦整体“天时”为历史最有利,维持对公司强烈推介。

——提示主题之后和油价下跌反应充分后的航运和航空估值压力,继续推介区域经济发展下的港口公司。

——投资组合为:大秦铁路(买入),广深铁路(买入)、铁龙物流(买入)、建发股份(买入)、中储股份(增持)、外运发展(增持)、怡亚通(增持)、农产品(增持)、福建高速(增持)、上港集团(增持)、天津港(增持)、厦门港务(增持)、盐田港(000088)(增持)、珠海港(增持)和宁波港(增持)。

本周铁路产业链重要观点——“两洋铁路”上日程,继续推介高铁国际化——12日,中国国家主席习近平在北京同秘鲁总统乌马拉举行会谈时表示,中方将积极参与建设从秘鲁到巴西、连接太平洋和大西洋的“两洋铁路”项目。“两洋铁路”是指横跨南美洲大陆,连接太平洋岸及大西洋岸的铁路建设项目,这个项目预算可能需要600亿美元。整体上我们维持“中国高铁国际战略已经完成蓄势阶段”的判断,明年行业国际发展更加精彩。

——国内高铁项目池继续快速扩张,一个月来发改委审批7000亿项目,以确保2015年8000亿总投资量(预判)。

——继续推介动车组产业链如中国南车、中国北车、永贵电器、晋西车轴、利源精致;另外,维持铁路信息化板块“最高级成长性判断”,总体上在2016年以后才将看到行业发展高点。在铁路信息化板块大力推介“5小龙”为辉煌科技、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、鼎汉技术和众合机电。四季度我们强烈推介鼎汉技术和世纪瑞尔。

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