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交通运输行业研究周报:大湾区框架协议落地,集运价格小幅反弹

发布时间:2017-07-02    研究机构:天风证券

本周市场综述:本周A 股市场震荡上行,上证综指报收于3192.4,环比涨1.1%;深证综指报收于10529.6,环比涨1.6%;沪深300 指报收于3666.8,环比涨1.2%;创业板指报收于1818.1,环比涨0.6%;申万交运指数报收于2836.5,环比涨0.8%。本周交运行业子板块物流板块涨幅最大(2.6%),其次为高速公路板块(2.3%)和铁路运输板块(2.0%)。本周涨幅前三为华北高速(33.2%)、瑞茂通(11.7%)、新宁物流(8.0%);跌幅榜前三为恒基达鑫(-12.1%)、深赤湾A(-5.8%)、盐田港(000088)(-3.5%)。

航空机场板块:航空板块,本周南航发布增发预案,拟公开发行A、H 股合计不超23.9 亿股,增发量略超预期,同时推迟向美航发行H 股完成时间至7 月31 日,我们认为在行业高景气度下短期股价出现明显震荡的可能性不大,此外,7 月3 日起东航前次增发限售股解禁,需保持关注。暑运旺季来临,继续推荐具备一线机场核心时刻、航权并叠加央企改革的三大航,首推两舱占比高、提价能力强的国航,其次是弹性最大的南航,关注东航。机场板块,本周白云机场商业招商结果部分披露,我们率先发布报告提示机会,坚定看好枢纽机场商业价值,如招商结果整体超预期,则白云机场2018 年业绩将有所上行。枢纽机场时刻紧张,但低波时刻利用率提高、宽体机占比提升及客座率抬升仍将拉动航空性业务保持增长,叠加非航收入贡献,长期业绩增长无忧,且7 月1 日粤港澳大湾区建设框架协议签订,明确提出共建世界级空港群,白云机场、深圳机场为直接受益标的,继续推荐白云机场、上海机场、深圳机场,关注厦门空港。

物流快递板块:快递板块,我们认为快递月度增速环比改善几个百分点并不改变行业现有竞争格局,快递业整体毛利率及利润增速依旧承压,现阶段我们更倾向于优选单量和业绩增速持续跑赢市场的快递标的,重点关注韵达股份,以及或将参与航空混改的圆通速递和顺丰控股。物流板块,近期招商局旗下公路借壳华北高速、招商轮船收购长航旗下水运资产再度印证招商局作是央企最主要的综合物流整合平台,我们看好后期招商局在物流板块的资源整合,继续推荐估值安全的外运发展;另外看好建发股份,业绩稳健估值较低,具备二线蓝筹品质,一级土地开发在未来或将贡献业绩增量,短期股价有望共振于厦门自贸区与金砖会议主题。

航运港口板块:航运板块,BDI 指数环比继续上涨3.6%至901 点;出口集运价格大幅反弹,SCFI环比涨11.5%至922 点,美东线报2356 点,涨17.0%;美西线报1378 点,涨26.2%;欧洲线报1015 点,涨15.1%,地中海线涨8.3%至951 点;内贸市场运价继续下跌,天津内贸集装箱运价指数收于570 点,环比跌1.8%。2 季度散货运价应证了我们的判断出现回调,而集装箱运费维持涨跌互现的特征,结合供需我们继续推荐具备多式联运壁垒和外延预期的安通控股,关注中远海控。港口板块,我们认为未来深圳、厦门区域的港口整合或将提上议程,同时叠加粤港澳大湾区建设框架协议签订及9 月厦门金砖国家会议主题,我们继续推荐盈利超预期及具有改革背景的上港集团、深赤湾A,关注厦门港务及华北地区的天津港、唐山港。

铁路公路板块:铁路板块,板块上我们认为混改将会是延续全年的投资主线,而铁总盈利能力的提升将会是其先决条件之一,继续推荐广深铁路(客票提价预期与广深区域上市平台)、大秦铁路(预计全年高景气),关注铁龙物流;公路板块,交通运输部在“十三五”期间将继续强化对超载违规车辆的查治,长期利好于高速货车流量的恢复,建议把握兼有股息率和转型预期的标的,依次排序为粤高速A、赣粤高速、深高速。

投资建议:推荐白云机场、外运发展、建发股份、广深铁路、深高速、深赤湾A、中国国航、上港集团和安通控股,关注厦门港务。

风险提示:国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。

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