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盐田港:积极拓展新的利润增长点,期待未来资产注入

发布时间:2011-08-17    研究机构:招商证券

2011年上半年每股收益0.16元,略低于预期。2011年上半年,公司实现营业总收入1.8亿元,营业利润3.1亿元,同比分别下降10.32%,上升19.79%。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润同比下滑11.33%,主要是由于主要利润来源码头投资同比出现较大下滑。

港口投资收益和公路运输业务双双下滑拖累公司整体业绩。由于欧美经济复苏放缓引起箱量同比下滑、人民币持续升值影响港币折算汇率和所得税率等原因,上半年,公司在盐田港(000088)国际和西港区码头公司投资收益分别同比下滑15.85%和14.47%。随着梧桐山隧道股权被收回,公司主要经营的惠盐高速公路由于分流和经济放缓等因素的影响,净利润同比下滑17.75%。同时湘潭四航经营情况良好,上半年大幅减亏。

积极拓展公司新的利润增长点。公司增资控股惠州深能投资控股有限公司(持有70%股权),致力于惠州荃湾港区煤码头建设,目前该项目处于前期工作阶段,尚不产生收益。同时,公司投资唐山曹妃甸港口有限公司(持有35%的股权),大幅增加公司的投资收益,预计每年给公司带来1个亿左右。

我们认为,大股东资产注入和深圳市港口资源整合是未来的主要看点。盐田港集团还持有盐田国际III期35%的股权,同时,2010年,深圳市国资委将深圳市大铲湾港口投资发展有限公司45%股权无偿划盐田港集团,盐田港集团持有深圳市大铲湾港口投资发展有限公司75%的股权,市属港口行业的资源整合打开了资本市场的想象空间,但是目前没有计划和时间表。

投资评级:考虑增持盐田国际(I、II期)股权2%至29%,假定明后两年公路运输及仓储收入均实现8%的平稳增长,同时考虑唐山曹妃甸投资收益和10股送2股,预计2011-2013年EPS有望实现0.31、0.36、0.38元,对应市盈率为19.5倍、17.0被和15.9倍,股价具有一定的安全边际,同时公司又在积极拓展新的利润增长点和存在大股东资产注入预期,我们上调公司至“审慎推荐-A”的评级。

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