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盐田港:业绩低于预期,期待公司持续的外延式扩张

发布时间:2011-10-31    研究机构:平安证券

业绩低于预期。

报告期内,1-9月份,公司实现营业收入2.68亿元,同比下降12.7%;归属于母公司净利3.28亿元,同比增长1.06%;EPS为0.22元。其中,7-9月份,公司实现营收8759万元,同比增长下降17.2%;归属于母公司净利9211万元,同比下降21.4%;EPS为0.06元。低于我们全年0.35元的预期。

低于预期原因在于公路主业下滑和投资收益减少。

受欧美宏观经济不振,需求疲软,全国港口国际集装箱吞吐量大幅度下滑,1-9月份同比仅增长6.23%,盐田整个港区1-9月份同比下滑0.11%,其中9月份更是同比下滑4.57%。公司盐田港(000088)一二期的投资收益及疏港公路惠盐高速均出现较大幅度的下滑,导致业绩低于预期。

公司四季度业绩值得期待。

公司管理层积极进取的态度,谋求主业发展,进行外延式扩张,很多项目在四季度将迎来收获期,包括曹妃甸港口公司35%的股权投资、增持盐田港一二期2%股权、盐田西港区3#泊位延长线投产。预计曹妃甸港口公司的股权投资2011、2012、2013年将贡献投资收益分别为3000、9000、10700万元;盐田港一二期2%股权2011年预计将贡献1200万元。

未来看点在于公司持续的外延式扩张。

公司在手现金充裕,当前账上现金27亿,资产负债率较低仅7%,公司具备持续扩张的能力,在港口整体大环境不好,竞争激烈的当下,管理层积极进取的态度决定了公司更多的是走外延式扩张的战略。最可行的当属收购集团手中盐田港三期和三扩各35%的股份。

调低盈利预测,维持“强烈推荐”的投资评级。

由于欧美经济持续疲软,国际集装箱吞吐量再度面临负增长,将公司2011、2012、2013年盈利预测由0.35、0.34、0.38元调低至0.32、0.33、0.36元,对应于10月26日收盘价5.22元对应市盈率分别为16.2、15.7、14.5倍。考虑到公司管理层积极的外延式扩张欲望,存在潜在的资产注入预期,维持“强烈推荐”评级。

申请时请注明股票名称