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盐田港:受益出口复苏,长期增长仍靠资产注入

发布时间:2009-09-16    研究机构:中信证券

8月份集装箱业务降幅大幅收窄。8月份集装箱吞吐量同比降幅为7.6%,较上个月收窄8.5个百分点,环比则大幅上升26.7%。受益于出口复苏,预计8月份后集装箱业务反弹的势头将延续。值得注意的是,公司长期将面临周边地区港口集装箱码头逐步投产所造成的分流压力。

影响公司公路运输业务量的不利因素较多。目前影响公司公路业务的因素包括:公司集装箱业务下滑导致下属疏港公路的惠盐高速车流量下滑;深盐二通道免费通行导致梧桐山隧道车流量下降;以及湘潭市路桥收费改革。

珠三角地区港口成为出口复苏的最大受益者。珠三角地区港口的集装箱业务在金融危机中受影响最大,因此欧美经济回暖带来的出口复苏对珠三角地区的集装箱业务的提升作用明显高于其他地区港口,由于盐田港(000088)欧美航线占据85%以上,因此我们认为盐田港的业绩改善幅度将高于其他地区港口.出口复苏将提升公司集装箱业务,并惠及公路业务。中信宏观组认为目前出口形势正处于进一步复苏的通道中,并且8月份PMI新出口订单指数已高达52.1%,也表明出口正在复苏,而公司的集装箱业务无疑将成为出口复苏最直接的受益者。同时公司集装箱业务的回暖也将在一定程度上增加承担疏港的惠盐高速和梧桐山随道车流量,提升公司公路业务收入。

资产注入尚未有时间表。目前集团公司码头大部分已经投产,但尚未注入上市公司的集装箱码头主要有盐田国际三期及三期扩,鉴于时间尚未确定,我们推测资产注入在短期还难以实现,但在长期仍值得期待。

风险因素。欧美经济的复苏低于预期;外贸进出口持续低迷;内需刺激政策的效果不如预期。

盈利预测和估值。随着欧美经济逐步复苏,我国外贸进出口压力逐步缓解,预计8月份后公司集装箱业务将有较大增幅;仍维持公司“增持”评级,公司09/10年EPS0.40/0.41元/股。

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