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盐田港:外围经济向好助推业绩平稳增长

发布时间:2009-09-18    研究机构:西南证券

受益于全球经济复苏趋势的逐渐确立和我国内需的不断增强,凭借较佳的地理位置和专业化能力,预计公司在港口装卸方面的收益将提升,惠盐高速及梧桐山隧道下半年收费额也将小幅增长,公司未来的经营业绩值得期待。

投资摘要:? 公司收入主要来源于两块:港口装卸、公路运输。港口装卸收益主要来自于联营公司盐田国际一、二期和西港区码头公司。港口装卸收益为净利润贡献58%,公路运输业务贡献了净利润的25%,其他业务贡献了17%。

由于圣诞临近、出口企业订单增加,港口产能逐步恢复,盐田国际8 月吞吐量数据呈现出强劲反弹力度。由于外贸货物占比高,盐田港(000088)的业务反弹幅度好于深圳港内的其它港区。惠盐高速6 月份收费额出现今年以来首次同比正增长,预计下半年收费额将小幅增长。

总体而言,外围经济衰退可能已经结束,外贸反弹力度在累积,我国对外贸易正逐渐摆脱低迷,朝着不断向好的态势发展。

考虑到盐田港目前基本在经营低点,公司在港口装卸和公路运输等方面的收益将增加,未来3 年业绩将呈现逐步增长态势,因此可适当提升其估值水平。我们估算09 年、10 年和11 年每股收益分别为0.36 元,0.38 元和0.42 元,给予盐田港20-25 倍的市盈率较为合适,对应股价7.2 元-9 元,综合考虑,给予盐田港6 个月内9 元的目标价,还有14.7%的上涨空间,建议“增持”。

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