移动版

盐田港:港口和公路业务仍处底部复苏阶段

发布时间:2009-11-06    研究机构:西南证券

点评:

业绩总结:盐田港(000088)今日公布2009年三季度报告,前三季度实现营业收入2.9亿元,同比下降12.16% ;实现投资净收益2.38亿元,同比下跌28.4%;实现营业利润4.12亿元,同比下降21.34%;实现归属于母公司股东的净利润3.23亿元,同比下降35.27%;实现基本每股收益0.27元,净资产收益率为8.69%。相比上半年,营业收入降幅缩小3.99%,营业成本降幅缩小6.99%,营业利润降幅扩大4.80%,投资净收益同比降幅扩大10.91%,归属母公司股东净利润降幅扩大5.81%。归属母公司股东净利润降幅扩大主要是由于投资收益不佳所致,而投资收益跌幅扩大则是由于上年同期有非经常性股权置换收益4085.9万元和公司对盐田国际、西港区码头公司的投资收益减少。

报告期港口吞吐量和高速公路数据喜忧参半

前三季度,深圳港全港完成货物吞吐量1784.18万吨,同比下跌14.32%,较上半年跌幅减小2.28%;集装箱吞吐量1315.78万Teu,同比下跌18.92%,较上半年降幅缩小1.72个百分点。三季度各月平均同比跌幅为10.29%,较上半年跌幅缩小6个百分点,外贸货物平均占比75.3%,比上半年2.5个百分点。

盐田国际前三季度完成集装箱吞吐量705.6万Teu,同比下跌11.73%,较上半年跌幅扩大0.6个百分点,重箱占比61.64%,较上半年上升0.98%,自今年3月以来集装箱重箱比例一直维持在60%以上,明显高于去年11月至今年2月的重箱比例。

惠盐高速今年前8月车流量为1749.5万辆,同比下降3.22%,较上半年同比跌幅缩小0.24%;单位收费额同比调高0.86个百分点,收费额在6月份出现5.5%的正增长后,7、8两月同比增速又恢复为负增长,前8月同比降幅累计下跌2.39%。从环比角度看,7月环比上升8.49%,8月环比下跌1.49%,表现劣于去年。

估值与评级

由于我国对外经济的好转反映到公司主要收入来源-港口装卸和公路运输业务上还需要一定时间,以及外贸反弹力度在短期内也有可能出现反复,因此,报告期内,尽管集装箱重箱比例较上半年有所上升、惠盐高速车流量跌幅收窄,但集装箱吞吐量和高速公路收费额表现都劣于上半年。我们认为,公司业绩的明显改善要到明年才会真正体现。

从长期趋势上看,进出口商品总额及同比增速将呈向上态势,近期的外贸数据也强化了这一点。9月出口商品总额同比降幅大幅缩窄至-15.22%,为2009年最低降幅,且环比上升11.81%;10月份 PMI 为55.2%,比上月上升0.9个百分点,升幅较9月份提升0.6个百分点, PMI指数已基本恢复到去年5月份以前的正常水平;10月份新出口订单指数为54.5%,比上月上升1.2个百分点,连续第11个月回升,显示出口继续回暖。

不考虑资产注入,我们估算09年、10年和11年营业收入分别为40,373万元,42,796万元,45,391万元,投资收益分别为30,689万元,33,451万元,37,466万元,净利润分别为50,168万元,53,223万元,58,240万元,则09年、10年和11年每股收益分别为0.36元,0.38元和0.42元。10月30日收盘价为7.62元,对应09年、10年和11年动态市盈率为21倍、20倍和18倍,维持“增持”评级,综合以上因素,我们把公司6个月目标价下调至8.5元。

申请时请注明股票名称