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盐田港2010年中报点评:上半年吞吐量稳步增长

发布时间:2010-08-27    研究机构:西南证券

公司10 年上半年实现营业收入2.0 亿元,同比增加7.3%,投资净收益1.5亿元,同比减少1.2%,利润总额2.6 亿元,同比减少2.2%;归属于母公司股东的净利润2.1 亿元,同比减少3.7%;每股收益0.17 元,净资产收益率为4.88%。

营业收入增加7.4%,主要原因是公路公司、湘潭四航公司、隧道公司收费车流量较上年同期有所增长。由于公路养护费用增加及计提公路大修准备金,上半年公路运输营业成本大幅上升27.6%,带动公司营业成本提高17.4%。公司银行存款利息收入较上年同期减少575 万元,也是导致业绩下滑的一个主要原因。

上半年盐田国际一、二期和西港区码头公司上半年集装箱吞吐量共173.69万TEU,较上年同期增长10.50%,二者为公司贡献60.8%的净利润。但由于盐田国际一期所得税率由2009 年20%提高到2010 年22%,盐田国际二期所得税率由2009 年的10%提高到2010 年22%,公司上半年在盐田国际投资收益比上年同期下降0.85%。

盐田国际前7 个月完成集装箱吞吐量556.9 万Teu,同比上涨23.7%,较一季度增速扩大5.3 个百分点;重箱比例61.4%,较一季度上升0.9%,三季度是集装箱运输旺季,在全球经济没有出现更多不利因素的前提下,下半年公司吞吐量有望继续增加,有助于消除所得税率上调带来的不利影响。惠盐高速今年前7 个月车流量为1625 万辆,收费额达到1.8 亿元,同比上涨26.5%,较一季度增速大幅增加15.2 个百分点;单车收费基本不变,同比微幅增加0.04 元。

不考虑梧桐山隧道资产转让、西港区二期4~6#泊位建成投产和公司减持部分海峡股份(002320),预计公司10 年、11 年和12 年公司营业收入4.1 亿、4.4 亿、4.6 亿元,每股收益分别为0.37 元、0.39 元、0.41 元,8 月25 号收盘价为6.79 元,对应动态市盈率分别为18 倍、17 和17 倍,维持“增持”评级。

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