移动版

盐田港:2010年3季报基本符合预期

发布时间:2010-11-01    研究机构:瑞银证券

2010年3季报:营收增长3%,净利润下降4%

盐田港(000088)公布2010年3季度实现营收1.06亿元(同比增长3%)。当季联营公司贡献8,500万元(同比下降4%),占净利润72%。3季度实现净利润1.17亿元(同比下降4%),基本符合我们的预期。2010年前9个月实现的营收和净利润分别达到全年预测值的71%和74%。

盐田港区吞吐量增长良好,但没有完全转化为上市公司的业绩

2010年3季度盐田港区的集装箱总吞吐量为300万标准箱,同比增23%,环比增24%。但以盐田国际(一、二期)和西港区码头为主的联营公司仅贡献8,500万元(同比-4%,环比+5%)。我们将此归因于两个因素:盐田国际三期(上市公司未持有股权)新投运的泊位带来的分流效应;2010年盐田国际一、二期的税率都从2009年的20%/10%升至22%。

长期来看,盐田港区的市场份额可能向深圳西部港区流失

我们预计处于深圳东部的盐田港区其市场份额将向深圳西部港区流失,因为1)盐田港区的收费大大高于深圳西部港区;2)最大的客户马士基已撤出对盐田港的投资;3)深圳西部的水路网络支持(珠江)更优,效率更高。

估值:评级“买入”,目标价6.60元

我们基于贴现现金流的目标价对应2011年市盈率19.0倍,市净率1.8倍,股息收益率3.1%。

申请时请注明股票名称